[华东]【贸易融资干货】福费廷收益权

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[华东]【贸易融资干货】福费廷收益权



作者：陈洁

近年来，福费廷业务较快发展。但同业间的福费廷业务仍处于雷声大雨点小，主要局限于没有主流适用的模式，业务开展行也不多。这里主要探究福费廷收益权的方向，虽然核心问题没有涉及但也算抛砖引玉吧。
由于福费廷开证涉及到国际贸易，并非每家机构都适用，我们在此就不对具体业务多做解释。
国内信用证项下福费廷是指在国内信用证结算方式下，在收到开证行真实、有效的到期付款确认后，融资银行从卖方处无追索权地买入未到期债权。该产品推出后，在不占用客户授信额度的情况下，加快了企业资金周转，带来良好的经济效益和社会效益，得到了各家银行的大力发展，从而形成了银行的国内信用证项下福费廷金融资产。出于对调解自身报表结构、转化中间业务收入、优化客户结构、节约经济资本、沉淀保证金存款等方面的考虑，各银行同业大多有叙做新产品的意愿和冲动，这也是“福费廷资产收益权业务”主要的外部需求。

一、福费廷资产收益权买入业务定义
福费廷资产收益权买入业务是指银行受让有资质的金融机构持有的投资于带有银行承兑的国内信用证为标的资产的定向资产管理计划所形成的收益权（以下简称资产收益权）。该资产收益权包括由定向资产管理计划所形成的协议项下的委托资金及因委托资金的运用、管理、处分或其他情形而取得的收益及其相关一切衍生权利。

二、福费廷资产收益权买入业务结构
为了满足同业客户的需求，利用创新产品搭建起新的业务平台，通过新平台的转换和包装，构建起全新的资产流转通道，进而形成新的融资―资产链条。同时引入券商作为平台载体，在“定向资产管理计划”成立且委托资金到位的基础上，通过“受让有资质的金融机构持有的投资定向资产管理计划所形成的收益权”的形式，最终实现未取得资质的银行资金与福费廷资产的对接。

福费廷资产收益权买入业务主要有四方参与者，即：
1、福费廷资产转让银行。这项业务中，如果福费廷资产转让银行即交单行与开证行为同一家银行，则可以在协议中约定交单行的转让行为视为经过开证行的同意和认可，从而降低该项业务的风险。福费廷资产转让银行把福费廷资产转让给证券公司，在转让过程中，虽然福费廷资产转让银行让渡了部分利息收益，却在不增加资产风险和资本拨备的情况下，通过转让持有的经本行已承兑的远期信用证，调节自身报表结构，转化中间业务收入，提高了经济资本的运作效率。
2、证券公司（券商）。券商接受委托银行的委托，通过发行“定向资产管理计划”，买入转让银行的福费廷资产。不同于一般对接银行理财产品的定向资产管理计划，该产品接的不是银行理财池里的钱，而是由银行同业部门直接投资。
3、券商发行的定向资产管理计划的委托人（下称委托银行）。在“福费廷资产收益权业务”模式中，委托银行承担定向资产管理计划委托人的角色，据了解大多数委托银行将此类业务归为表外业务，不占用自身经济资本也几乎不承担任何风险，却可以获得一定体量的中间业务收入，对其吸引力较大。
4、福费廷资产收益权买入银行。福费廷资产收益权买入银行的同业部门由于不具有直接投资的资质，只能通过承担“受让福费廷资产收益权”的角色作为最终的资金提供方，获得这项业务的主要受益。
同时由于福费廷资产收益权买入银行作为证券公司委托的专业机构，检查、保管福费廷资产项下的相关文件，并监督福费廷资产的到期收款工作，为券商提供产品设计、专业咨询、价格确定等服务，通过收取代理保管咨询服务费的形式获得中间业务收益。

三、福费廷资产收益权买入业务流程

图中，D银行作为福费廷资产收益权买入业务收益的最大获得方，是整个业务的实际发起方。首先，通过联系持有福费廷资产的A银行，过桥行C银行（即有资质购买证券公司定向资产管理计划的银行）和B证券公司确立合作意向，由证券公司接受过桥行的委托发起“定向资产管理计划”，受让福费廷资产；然后，由过桥行购买证券公司发起的定向资产管理计划；最后过桥行C银行将持有的基于定向管理计划的福费廷资产收益权转让给最终出资方。在此业务中C银行仅充当中间过路行，需要控制所有转让的过程在同一天完成，因此几方可以先签订框架性协议，成立定向资产管理计划，再约定通过附件的形式确认具体转让福费廷资产情况，完成在转让日的各方的交易。这样约定了分期转让福费廷资产的定向资产管理计划存续期间，几方可以根据实际的业务需要灵活的追加转让福费廷资产。

四、福费廷资产收益权买入业务特点 　　
（一）业务收益率较高，参与各方主体可实现共赢
福费廷资产的转让银行，通过该项业务，可以提高资金的流动性；证券公司做为平台，有投资资质的银行作为过桥行，可以获得稳定的收益；而实际出资的银行，作为实际购买者，享有远远高于存放同业的利息收入及中间业务收入。对于对中间业务收入和利息收入分开考核的银行，该产品可以帮助实际出资银行实现利息收入向中间业务收入的转化。
（二）投入/产出比较高
该产品是在原有同业资产业务、相关贸易融资等产品的基础上，通过组合创新形成的新产品模式，因此在业务理论、实务操作、IT建设方面均为现有成熟模式的延伸。鉴于客户不受地域限制，该产品针对的客户群体主要为银行同业客户，其对于产品的理解、卖点有着较为深入的认识，接受程度较高。主要向银行同业贸易融资部门进行营销，营销主体明确，不需投入较高的人力、物力、财力，投入/产出比较高。
（三）风险可控
“福费廷资产收益权买入业务”是在占用开证行授信额度，属于低风险授信业务，风险较小、可控。同时，由于证券公司在国际结算业务上缺乏经验，实际上都是委托最终购买银行作为托管行提供专业支持，代为检查、保管及收款等一系列的工作，最终购买银行对转让的福费廷资产的质量掌握着第一手的信息。
（四）产品可实现标准化操作
福费廷资产收益权买入业务在叙做过程中可实现标准化操作，方便学习、叙做。标准化的操作流程，使业务操作起来更加顺畅，相对简便，具有很强的复制性和推广性。只要与一两家券商和过桥行建立了业务合作联系，就可以集中全力寻找福费廷资产转让银行，而一旦与福费廷资产转让银行达成合作，就达到了一个持续的、稳定的效果，在一定时间内只要该银行要转让福费廷资产，同时最终出资方有资金和对转让银行的额度，该业务就可以办理。
（五）业务收益见效快
“福费廷资产收益权买入业务”叙做期限通常为1年以内，较其他资产类业务周期更短、所考虑的各项拨备更少，因此业务收益见效更快。
福费廷资产收益权买入业务基于的银行间福费廷业务，是对同业间业务合作的一种创新。一方面，克服了同业存放业务单调的利息收入，另一方面，与银行间代理业务相比，获得同样的中间业务收益却占用更少的人力、物力资源。随着证券行业的蓬勃发展，福费廷资产收益权买入业务充分利用证券平台作用，创新金融机构资产业务形式，实现减少资本占用、提高资金收益、增加多元化收入等多重目标。